2025-08-31 06:01:43 1,240次浏览

一份总体温和的美国通胀报告正在强化交易员的立场,即押注美联储很快会降息。其中部分人认为出现超大幅降息的可能性正在上升。 数周以来,投资者通过掉期、期权以及直接做多美债的方式,押注温和的通胀将使美联储在未来几个月内降低借贷成本。这一观点在周二得到了初步验证。数据显示,美国7月CPI环比增长0.2%,预估为0.2%,前值为0.3%;7月CPI同比增长2.7%,预估为2.8%,前值为2.7%。7月核心CPI环比增长0.3%,预估为0.3%,前值为0.2%;7月核心CPI同比增长3.1%,预估为3%,前值为2.9%。 美国7月CPI数据公布后,短期美债收益率走低,掉期交易员将美联储9月降息的概率上调至90%。值得注意的是,交易员们对美联储在9月降息超过25个基点的押注也获得了更多关注。他们在与担保隔夜融资利率(SOFR)挂钩的头寸中增加了约200万美元的期权权利金,该头寸将在9月降息超过25个基点的情境下获利。贝莱德全球固定收益部门首席投资官Rick Rieder表示:“今天的通胀报告略高于过去几个月的水平,但低于许多人担心的程度。因此,我们预计美联储将在9月开始降息,并且降息50个基点也是合理的。” 不过,周二的报告并未让美联储完全放松。虽然商品价格的温和上涨缓解了市场对关税推动价格压力的担忧,但7月美国核心通胀的增速却创下年初以来的最高水平。距离美联储9月16-17日会议还有一个多月,美债多头还需经历另一份重要的通胀报告以及关键的就业数据。 New Century Advisors首席经济学家Claudia Sahm表示:“9月降息还没板上钉钉。我们还没有确凿的数据来证明这一点。” 不过,目前市场的焦点依然是对美联储鸽派立场的押注。据媒体计算显示,与9月SOFR合约挂钩的期权交易(权利金现约500万美元),如果市场定价为该月降息50个基点,最高可获得4,000万美元的回报。 与此同时,在现货市场,投资者在通胀数据公布前已减持美债多头仓位。摩根大通对截至8月11日当周美债客户调查的结果显示,该行美债客户的多头仓位减少5个百分点,转为中性,而空头仓位在本周保持不变。过去一周,在9月25日、12月25日和3月26日期限的SOFR期权中,9月25日和12月25日看涨期权中96.25和96.125的执行权需求激增,因为交易员希望将进一步降息溢价反映到美联储今年剩余的会议中。最近的一个流动是SOFR 9月25日96.125/96.25看涨利差的大量买家,目标是在9月政策会议上降息50个基点,同样的结构最近也在12月25日到期。美债期权偏度在整个期限结构上依然接近中性,长期债券期权略微回落,偏向看跌期权。近期美债期权的交易包括一笔押注10年期美债收益率在周三收盘前升至约4.33%的仓位,该交易的期权权利金略高于100万美元。责任编辑:于健 SF069

美债多头”鸽派狂欢“:通胀温和助推SOFR期权押注9月降息概率升至90%
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