2025-08-30 12:29:28 5,893次浏览

曾于4月份市场最悲观时精准预测美股将迎来大反弹的高盛顶级交易员Josh Schiffrin再度发声。他认为,尽管部分领域已出现泡沫,但美股的上升趋势尚未结束。 对投资者而言,核心影响在于:应继续顺应市场缓慢上涨的趋势,但鉴于估值已高且波动率处于低位,采取一些对冲或“保险”措施是明智之举。 Schiffrin的核心判断是“预测顶部非常困难”,与其冒险猜顶,不如等待市场趋势确认转跌后再行动。 此外,他明确指出,美联储9月降息25个基点已是“板上钉钉”;长期来看,未来5年联邦基金利率平均将低于3%,因此他看好5年期美国国债。与市场主流看法不同,他认为日本央行在10月加息的可能性被低估。同时,他坚持认为美元将重拾结构性贬值路径,其传统避险资产的地位可能动摇。 美联储政策:9月降息25基点已成定局 高盛首席风险官Josh Schiffrin认为,美联储在9月份降息几乎是确定无疑的事件。但他同时指出,降息幅度达到50个基点的可能性微乎其微。他给出的理由是:与去年9月相比,当前的联邦基金利率已更接近美联储认为的“中性利率”水平;同时,关税和基于调查的通胀预期指标仍构成通胀风险。 Schiffrin还提到,在6月份的会议上,美联储对2025年第四季度失业率的预测中值为4.5%,这表明决策者已经预见到了劳动力市场的疲软。因此,他预计美联储将降息25个基点,随后的争论焦点将是未来的降息节奏。他相信,美联储主席鲍威尔的总体信息将是:鉴于劳动力市场面临的新风险,可以谨慎地降低政策的限制性水平,但将密切关注数据以评估后续行动。 债券市场:看好5年期美债,长期利率将走低 在债券策略上,Schiffrin的观点发生了微妙的转变。他曾是“曲线陡峭化”(即押注长短期债券利差扩大)的坚定倡导者,但现在他更倾向于直接做多5年期美国国债。 他做出这一判断的基础是,他预测“未来5年联邦基金利率的平均值将低于3%”,并且认为该利率平均值高于4%的可能性很低。基于此,他认为在3.75%至4%的收益率区间,5年期美债具有吸引力。此外,他相信如果经济走弱,短期限国债将能为风险资产投资组合提供有效的对冲,这是他对美元所不具备的信心。 日本央行:市场低估了10月加息风险 Schiffrin在利率市场上的另一个强烈观点来自日本,他认为市场严重低估了日本央行(BOJ)在10月份加息的可能性。这是一个非市场共识的观点,也正因如此,他认为其中蕴含着良好的风险回报机会。 他分析道,当前全球风险市场处于高位,贸易不确定性大幅降低,日元汇率相对疲软,且日本的实际利率处于深度负值区间,这些因素为日本央行采取行动创造了一个“窗口期”。他认为9月行动为时过早,但10月作为一次发布经济展望的会议,时机可能恰到好处。 美元:结构性贬值趋势将再启 对于美元,Schiffrin继续认为其处于结构性贬值的道路上。尽管近期美元走势有所停滞,但他预计贬值趋势终将恢复。 支持他看空美元的理由包括:美国需要为庞大的财政赤字融资、美元资产估值仍然偏高,以及美国与其他经济体的利率差预计将收窄。一个至关重要的因素在于相关性——他认为,在市场承压时,美元可能不再是可靠的避风港,甚至可能在风险市场下跌时同步走弱。 美股展望:趋势向上但需警惕高估值 Schiffrin对美股的看法是谨慎乐观。他承认当前市场趋势似乎仍在向上,主要驱动力包括:经济总体表现良好、贸易政策不确定性降低、货币政策即将放宽以及市场对人工智能(AI)的持续热情。 然而,他也指出了风险所在:“尽管市场部分领域可能出现了一些泡沫”,且“整体估值很高”。在当前隐含波动率(implied vol)处于低位的情况下,他给出的直接建议是“购买一些保险是合理的”。他那句“喊顶很难,不如等到市场破位下跌时再顺势而为”(Calling tops is hard – better to go with the break lower, if and when it comes)的建议,精辟地概括了他对当前市场的操作思路。 本文来源“华尔街见闻”,作者潘凌飞 

看对“4月大反弹”的高盛交易员:“喊顶”很难,预计美股仍将缓慢上涨
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