2025-08-29 23:18:02 8,948次浏览

来源:华尔街见闻 作者 | 周智宇 当历史的车轮碾过中国房地产的“黄金时代”,每一家房企都在寻找自己的坐标。曾以规模和速度著称的巨头碧桂园,如今正以一种极具韧性的姿态,书写一部关于穿越风暴的史诗。 8月29日发布的中报,是其穿越行业风暴的一面棱镜。报告期内,碧桂园实现营收约725.7亿元,总资产约9093亿元且高于总负债,净资产始终保持约239亿元正值,勾勒出企业在惊涛骇浪中的基本盘。然而,约196.5亿元的净亏损也揭示了转型的阵痛与市场的残酷。 但数字背后,是一场清晰的战略转圜:以“保交房”为社会责任的底线,以债务重组为穿越周期的关键,以“一体两翼”为未来发展的想象。这不仅是碧桂园的自救,也是行业从“出清”迈向“重构”的缩影。 在行业深度调整期,“保交房”三个字的分量重逾千斤。它不仅是衡量企业信用的试金石,更是碧桂园必须守住的“第一要务”。 2025年上半年,碧桂园及其联营合营公司累计交付房屋约7.4万套,近三年累计交付超170万套,交付量在第三方榜单上持续位居行业榜首。这背后是170万个家庭的期盼,也是企业在极端困难下守住的社会信用。 为兑现承诺,碧桂园多措并举、开源节流。碧桂园已通过加大资产盘活力度,自2022年以来已处置各类资产回笼超650亿元。其中包括出售万达商管、长鑫科技及蓝箭航天等多个投资项目的股权,将资金聚焦于保交付主业。 随着交付工作的推进,相关的刚性资金需求已逐步减少,未来整体资金压力有望得到放缓。 如果说“保交房”是稳住经营的“压舱石”,债务重组就是决定企业能否驶出深水区的“方向舵”。 碧桂园境外债务重组已取得突破性进展。截至8月18日,持有现有公开票据本金总额逾77%的持有人已加入重组协议。碧桂园亦与代表银团贷款本金49%的协调委员会订立重组支持协议,主要条款已经协定。碧桂园方面有信心在今年内完成整体重组工作。 这场重组的意义是深远的。在方案足额认购的情况下,预计可减少约117亿美元(折合人民币约840亿元)的有息债务,大幅降低杠杆。 重组后,新的债务融资成本预计将降至1.0%-2.5%,债务期限最长可达11年,将极大优化债务结构,为经营恢复赢得宝贵的时间和空间。此外,重组完成后预计最多可增加净资产约700亿元,进一步加厚安全垫。这一关键进展,将帮助碧桂园实现大幅去杠杆化,为中长期发展“轻装上阵”。 告别狂飙突进的旧时代,碧桂园的未来经营哲学聚焦于“保交房、稳资债、保经营”三大核心。同时,在“加快构建房地产发展新模式”的背景下,公司依托“一体两翼”战略,探寻新的增长曲线。 “两翼”正逐渐成为转型的重要力量。一翼是科技建造,旗下博智林已有28款建筑机器人投入商业化应用,累计交付超4600台次,智能建造服务覆盖全国34个省级行政区。另一翼是代管代建,旗下凤凰智拓已累计承接项目超200个,累计管理面积近2000万平方米。2025年上半年,凤凰智拓新签规模位列亿翰智库榜单第十名,其轻资产模式渐趋成熟。 当然,挑战依然严峻。上半年196.5亿元的亏损,是因项目结算规模下降及资产减值增加所致,也是行业整体承压的真实写照。但这同样反映出行业正处于风险出清和结构重整的关键阶段。 积极信号亦在浮现。8月22日,碧桂园获纳入恒生综合指数,这不仅标志着其阶段性达标港股通门槛,更释放出市场信心修复与流动性改善的信号。分析人士指出,这是其在市场化修复道路上迈出的关键一步,有助于稳定股价和改善流动性。 历史地看,行业发展从非线性。中国房地产正告别粗放增长,进入注重质量与可持续发展的新阶段。 碧桂园从守住“保交房”底线,到完成债务重组,再到布局“一体两翼”,展现了龙头房企在逆境中的战略定力与韧性。穿越风暴的航程依然漫长,但一个更健康、更可持续的未来,正在被主动塑造。 风险提示及免责条款 市场有风险,投资需谨慎。本文不构成个人投资建议,也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资,责任自负。

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