2025-08-31 06:31:34 3,001次浏览

界面新闻见习记者 张蕊 酒业渠道商华致酒行的半年业绩依然承压。8月19日晚,华致酒行发布2025半年报。报告期内实现营收39.49亿元,同比下降33.55%;归母净利润5620.55万元,同比下降63.75%;扣非后归母净利润3298.05万元,同比下滑76.03%。公司营收与净利润同比均大幅下滑,盈利能力弱化。 华致酒行认为,其业绩的下滑主要系经济形势的影响及政策的变化,市场消费需求下降所致。在经济增速放缓的趋势下,消费者在非必要消费方面更加谨慎,对酒类消费需求持续减弱,在高端及次高端酒类的影响尤为显著。需求端相对乏力,库存压力随之上升。 华致酒行的业绩表现显示出传统酒业渠道商的转型阵痛。从行业总体来看,中国酒业正处于“政策调整、消费结构转型、存量竞争”深度调整期。中国酒业协会数据显示,2025上半年,行业平均存货周转天数达900天,同比增加10%;800-1500元价格带中超60%的企业存在产品价格倒挂。“去库存”无疑是当下全行业的首要任务。 截至2025年6月底,华致酒行的存货价值虽由上年末的32.59下降13.39%至28.22亿元,但其占总资产的比例仍高达50.21%。上半年计提的存货跌价准备达5576.58万元,存货减值几乎侵蚀了近八成的利润。 同时,白酒行业分析师蔡学飞对界面新闻指出,华致酒行当前困境的核心在于其赖以生存的“名酒保真溢价”模式在价格倒挂与酒企直营化浪潮中遭遇结构性冲击,导致其经营成本不断上升,业绩表现不佳。 价格倒挂直接冲击了酒商的盈利模式,华致酒行的产品结构单一化问题在行业风波中被急剧放大。不只是二三线品牌,就连茅台、五粮液等头部产品的批价也持续徘徊在出厂价附近,甚至偶尔跌破。华致酒行传统的“重资产、高库存”商业模式,在行业上升期是其护城河,在下降期却成为沉重负担。 另一方面,酒企们逐渐重视渠道控制,持续挤压华致酒行等传统流通企业的生存空间。头部酒企加速渠道扁平化进程,如贵州茅台等头部酒企纷纷加码直销,通过自建电商平台、拓展直营门店等方式,缩短供应链,提升利润空间;区域酒企方面,中国酒业协会发布的《2025中国白酒酒业市场中期研究报告》显示,有42.9%的区域酒企直营占比超过50%。 在技术支撑下,酒企可以通过大数据直接掌握消费者需求,经销商原有的市场信息优势不复存在。另外,酒企直营化还带来了货源分配的变化。优质畅销产品的配额逐渐向直营渠道倾斜,导致华致酒行等经销商能够获取的紧俏货源减少,优势进一步被削弱。 面对行业深度调整与业绩持续承压的双重挑战,华致酒行选择采取“刮骨疗伤”式的调整策略。 首先是大刀阔斧地实施库存清理与财务瘦身。2025年上半年,其存货金额较上年末减少4.36亿元,降幅达13.39%。尽管此举伴随着巨额资产减值损失,导致短期利润大幅下滑,但换来了现金流的关键改善:经营活动现金流量净额由负转正,大幅提升至1.17亿元,同比增长近3倍,暂时缓解了“燃眉之急”。 与此同时,公司严控预算并注销了6家子公司,今年上半年销售与管理费用同比分别下降40.48%、24.81%。 然而,在未能“开源”的局面下,“节流”绝非长久之策,要小心陷入“越瘦身、越虚弱”的循环。图片来源:华致酒行官网华致酒行正在尝试重构渠道生态,华致酒行、华致酒库、华致优选几个不同业态,试图覆盖不同消费场景,由传统酒商向全渠道服务商转型。其中,“华致优选”作为布局即时零售的战略落子,通过对传统烟酒店进行轻量化改造,接入美团、京东等本地生活平台,打造“线上下单、15分钟送达”的服务能力。 这一方向契合消费即时化趋势,但并不意味着前景乐观。蔡学飞指出,其显著短板在于网点密度不足、履约成本承压及年轻客群价格敏感,要实现可持续盈利,关键在于提升产品毛利、优化周转效率。 当下,即时零售赛道早已是巨头林立,华致尚未展现出明确的差异化竞争力。截至发稿时,界面新闻在美团平台上仅能搜索到21家华致优选门店(长沙13家,南京9家,惠州、盐城各1家),可见该业务目前仍处于非常初期的试点和模式验证阶段,其规模化布局道阻且长,能否贡献规模收入尚未可知。 总体来看,华致酒行的努力虽初见成效,暂缓了当下在现金流和库存优化方面的风险,但未能从根本上扭转其增长动力不足、模式竞争力下降及行业地位边缘化的担忧,三大新业态的协同效应也尚需时间验证。 “在价格透明与渠道多元的当下,华致等传统经销商的核心价值已从‘信息差套利’转向信任锚点、效率枢纽与生态协同能力的深度耦合,”蔡学飞判断,“从渠道中间商蜕变为生态组织者,才能真正体现华致酒行等流通企业的行业价值。” 华致能否在现金流企稳的时间窗口内,找到真正的新增长点,打造出不可替代的服务价值,而非仅仅成为一个被“管道化”的配送商,将是决定其最终能否突围的关键。

“酒类流通第一股”华致酒行经历转型阵痛
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